群益投信／一降一增 大中華將成投資亮點
(群益投信 2011/11/11)
壓抑了兩年多的中國股市或許正在蘊釀新一波的行情。如果把2010年1月中國人行首度在金融海嘯後調升存款準備金率視為宏寬調控的開始，那麼現在距離那時候也已經接近快二年的時間，而近期多種跡象都暗示著，中國的宏觀經濟政策即將出現大調整。尤其，10月25日總理溫家寶鬆口，宏觀政策將微調，而包括高盛與美國銀行美林等專業國際機構亦推估，在隨著通膨率下降，經濟軟著路目標達成，中國官方可能在明年第二季開始將有兩次降息的機會，並且高盛還預估明年中國新增信貸規模會達到8.7兆人民幣規模，較今年度目標7.5兆，增加16%，可見，2012年中國將是維持貨幣政策相對寬鬆的一年。
嚴格說起來
台灣投資界裡面幾乎沒有研究總體經濟的人才
(個人建議
各位要去看台灣投資界出的總經報告
真的要慎選
不然越看越慘)
缺乏總體經濟人才的原因
一來是沒有供給
一個好的總體經濟研究人才養成
除了基本的教育訓連之外
還需要至少要5-7年的實戰
對於向來不尊重專業
大家急著去當基金操盤人撈錢的台灣
做研究做個三年就急著跑去操盤了
所以大家可以看到只要是總體經濟面惡化下的台灣基金操盤人
績效一定是一片悲劇
再者是沒有需求
因為台灣投資界一向眼光短淺
買股三個月就是長期投資了
需要總體經濟幹嘛??
所以有時候在網路報紙上看到一些台灣投資界提供總體經濟看法
看了實在是不知道要哭還是要笑
嚴格說起來
整個中國的資金市場的問題
真正的病原其實就是資金市場不夠自由
資金的價格---利率缺乏彈性
也就是中國人行一面緊縮資金供給(調高存款準備率)
但另一方面卻又將利率固定在過低的水準
這個水準低到讓中國連續21個月的負利率(利率低於CPI)
這樣一來
資金自然快速的流出銀行系統
流到地下金融體系之中
也就是這樣的負利率問題一天不解決
病因永遠不會好
如果我們將中國的實質利率和存款年增率擺在一起
那就更明顯了
負利率誘發的中國存款增速下降
利率負的越多
存款增速越低
這是目前中國金融系統最大的病因
一日不解決
問題就無法根治
以目前中國的CPI看來
雖然5.5比之前來的低
但是比起目前的利率來說
還是太高了
而且以中國的12-5計劃看來
中國12-5計劃
GDP訂在8.5-9.5之間
CPI目標訂在5.0左右
因此中國有必要將他的名目利率拉到5.0以上
以便通盤解決他負利率的困擾
因此
就算中國之後有機會放鬆緊縮政策
但是必然是以貨幣量的放鬆(降低存準率，公開市場操作)
取代貨幣價的下降
甚至必要的時候
會以同時升息+降存準率這樣混合的政策來執行
台灣投資單位(還有很多亞洲的外資研究單位)對於總體經濟的研究程度
實在讓人搖頭
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